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　　10月26日，人民币中间价报报6.6725，下调22点，上一交易日中间价报6.6703，在岸人民币上一交易日收报6.6690。

　　美元指数窄幅波动

　　欧洲进入冬令时 重点关注三大央行利率决议

　　欧洲从10月25日开始至2021年3月28日进入冬令时。本周投资者首先要关注日本央行、欧洲央行和加拿大央行的利率决议。数据方面需关注美国9月耐用品订单，欧元区10月经济和工业景气指数，美国第三季度实际GDP，欧元区第三还需注意度季调后GDP和欧元区9月失业率等数据；大事方面需关注亚太经合组织（APEC）财长会议，菅义伟上任来首次施政演说，英国和欧盟脱欧谈判是否能做出更多让步，以及美国两党有关刺激计划的进一步讨论。

　　美国三季度GDP将揭晓

　　美联储褐皮书显示，美国经济三季度末延续“适度”增长。但报告也指出，经济复苏在不同的轨道上进行，制造业、房地产和银行业稳定回暖，而消费支出和商业地产仍然处境艰难。美联储副主席克拉里达上周在例行讲话中指出，美国经济可能还需要一年时间才能恢复到危机前的水平，相对而言，劳动力市场将需要更长的时间收复失地。美国劳工部数据称，10月中旬全美依然有超过2300万人申领政府救济金。

　　本周外界的焦点依然是国会财政刺激谈判，民主党方面释放了尽快促成协议的善意，但大选前法案落地的时间窗口已经所剩无几。美国财长姆努钦上周五表示，他与众议院议长佩洛西仍在“深入研究”有关财政刺激的一些问题，虽然在许多领域都取得了很大进展，但仍有一些重要的议题需要努力消除分歧。

　　数据方面，本周美国将公布三季度GDP初值，在经历了上季度惨淡的表现后，机构普遍预测美国经济将大幅反弹超过30%，这是大选前为数不多的重磅数据。此外，包括美国9月个人消费支出物价指数月率、咨商会10月消费者信心指数、上周初请失业金人数等指标也值得投资者留意。

　　瑞·达利欧：世界经济滑坡导致债务货币化大量增加

　　在中国金融四十人论坛联合各组委会成员机构举办的第二届外滩金融峰会上，美国桥水投资公司创始人、联席首席投资官兼联席董事长瑞·达利欧表示，“新冠疫情引发的世界经济滑坡导致美国和其他主要储备货币国家的债务和债务货币化大量增加。即使新冠疫情退去，这种情况无疑仍将继续。因此，美元长期债务周期现在处在一个存在大量未偿债务、新债务的催生加速飙涨、美联储为偿债而加速生产货币的阶段。”

　　招商宏观：2021年美国通胀及其对货币政策的影响展望

　　今年美联储采取了极为宽松的货币政策，流动性宽松之后，市场往往担心通胀飙升，并迫使货币政策出现快速收紧。通胀形势对于美联储货币政策有多大影响？首先，我们认为美联储不会因为低基数造成的临时性冲高而加速收紧流动性，特别是在长期停滞背景下，货币政策倾向于重经济和就业、轻通胀；其次，原油价格、食品价格对美国通胀短期波动影响较大，但除非油价是由需求端变化驱动的、可持续的、与其他商品价格或分项同步的上涨，否则持续性存疑；第三，如果再考虑到美联储新双支柱框架的影响，美联储将2%的长期通胀目标重新定义为“寻求实现平均2%的通胀”，这意味着可以容忍高通胀来作为低通胀时期的补偿，这也意味着美联储不会受到通胀影响而过快收紧货币政策。

　　在全球宽松货币和经济趋于修复的背景下，判断2021年国际大宗商品价格和国内PPI的走势和幅度，可以参考2016至2017年。从全球流动性、美元指数影响、需求层面和供给层面分别分析，我们预测2021年国际大宗商品和国内PPI将趋于上升，但升幅会低于2016至2017年的水平。海外商品价格上升将在更宽松的货币政策推动下领先于中国国内商品。国外对国内的溢出效应，将在一定程度上表现为中国出口增速持续高位。

　　如果风险情绪在美国大选前后出现转向，美股价格或出现急剧调整。根据IMF10月份发布的金融稳定报告，其模型对标普500表现的贡献拆解显示，企业盈利预期的贡献自5月以来一直为负，今年3月以来的美股反弹基本是靠政策在支撑风险情绪。另外，尽管美股经过了9月份的调整，现在估值的偏离程度仍然处于历史高位。因此，如果市场情绪转向，风险资产价格很可能出现大幅波动。无论拜登或特朗普胜选，新任政府的首要工作都是疫情后的经济复苏，政策支持应会延续。