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　　远大期货：全都在做空美债？部分期权交易员却打算“逆势而为”！

　　据彭博社报道，一些利率市场交易员开始对基于民主党下月赢得美国大选的预期，而建立的长期美债大量空头头寸产生质疑。

　　过去一周，美债期货期权市场上出现了一些交易，押注波动性不会跳升，或者收益率到年底时不会有重大突破。

　　具体来讲，若10年期美债收益率局限于1%左右，即较当前水平低20个基点，这些押注将受益。美国总统大选最后一轮辩论结束后，上周五时出现这类交易。

　　这些头寸与当前受民调推动的流行看法大为不同。民调显示民主党可能会同时掌控白宫和参议院，从而通过重大的财政刺激措施，推动经济克服疫情冲击。

　　如果这些期权交易员判断无误，美国国债可能会面临剧烈反转。杠杆投资者从未对美债期货下跌有过如此更大的押注。现券市场上，10年期美债收益率上周五创下四个月高点后随后回落。部分交易员看到逆势而为的空间。

　　“当前蓝色浪潮的观点相当普遍，并预计会有大量的刺激措施，还会引发通货膨胀，”瑞穗国际驻伦敦的多资产策略负责人Peter Chatwell表示。“但若选举结果大不相同，甚至是民调在投票前开始发生变化，可能会导致一些投资者重返美债市场。”

　　上周10年期美债收益率上涨约10个基点，创8月份以来最大涨幅，收于0.84%；30年期美债收益率涨幅更大，约11个基点，达到1.64%，与5年期美债收益率之差达到2016年以来的最阔水平。两年/10年期美债收益率差也扩大至71个基点，为6月5日以来最阔。

　　未来一周的一个关注焦点将是美国三季度GDP报告，预计该报告将显示，随着企业开始重开，上季度经济将以令人瞠目的31.8%的年率反弹。高于预期的数据可能会推高收益率，加大抵押贷款相关对冲的风险，从而加剧抛售。

　　诚然，市场参与者预计，美联储将采取行动，避免令市场动荡的收益率大幅飙升，无论11月谁胜出。但随着本月收益率攀升，未平仓债券期货持续增加，这表明新的空头头寸推动了这一走势。截至上周四，该债券期货合约未平仓量为两个月来最高。在美国国债期权方面，针对下个月收益率飙升的对冲需求达到3月份以来的最高水平，但在过去几天有所缓和。

　　鉴于美国仍有可能出现一场具有争议的选举，市场可能不得不耐心地找出哪一方是对的。而考虑到新冠病例的再度激增，这种更为陡峭的交易的命运甚至可能不单单取决于11月3日的大选投票结果。